三个特征显示气概切换现实上曾经根基竣事，而不是起头，市场从头回到业绩驱动的布局市：1）正在过去两周，活跃资金根基曾经敏捷完成持仓调整；2）市场对商业争端的理解也敏捷从TACO买卖经验的复制转向认线）低波盈利相关行业正在不到三周的时间内修复了过去3个月的负超额。下周中美构和有个阶段性的成果，三季报也披露竣事，往后看仍是积极寻找来岁可能有持续利润高增的标的目的。两条新的线索正正在，一是财产链平安，全球越来越多非贸易手段干扰下，中国份额劣势较着且海外合作性产能沉置成本较高的制制业企业可能较着受益，将份额劣势成订价权，鞭策利润率持续回升；二是AI从云侧向端侧扩散，端侧AI做为更普遍数据入口和个性化AI载体的趋向曾经很是较着，只不外行情的启动还需要更多产物实例催化。10月以来市场情感确实有所降温，增量资金流入节拍也有必然程度放缓，但全体而言尚未失速，近两日市场情感曾经企稳。量价维度来看，考虑到成长板块超10%的跌幅和全市场接近一半的缩量，短期市场愈加安定，后续调整空间大概无限。近期中美关系一系列缓和信号，特朗普多次传达沟通志愿，新一轮经贸磋商正正在进行，海外市场风险偏好有所修复。“十五五”规划《》出炉，短期来看，政策明白性无望提拔市场风险偏好；中持久而言，“十五五”规划勾勒的现代化财产系统蓝图为A股供给了清晰的增加径，无望通过手艺冲破取财产升级夯实牛市根本。近期中美经贸磋商进展、俄乌停火、二十届四中全会等多厚利好要素下，全球资金风险偏好回暖，中国股市领涨。上证指数本周五冲破3950点，创下本轮牛市以来新高，A、H科技成长气概显著走强。港股恒生科技指数周涨5。2%，A股创业板指、科创50指数本周别离大涨8。0%、7。3%。资金面，A股日成交额持续缩量后，于周五再度放量至2万亿元附近，显示四中全会的政策信号对市场情感有较着提振。大商品方面，贵金属价钱高位显著回落，受美欧对俄制裁影响，国际油价反弹。四中全会夯实了投资者中持久政策预期，叠加APEC峰会中美互动预期和美联储降息等，短期风险偏好无望获得提振，A股“慢牛”行情仍将延续。布局上，“大科技”仍是中持久从线。下周A股上市公司和美股科技巨头财报将稠密落地，正在全球AI军备竞赛加快的布景下，科技巨头AI本钱开支将成为核心，全球科技AI行情送来共震窗口期。从时间上来看9-10月的震动可能曾经接近尾声。本轮震动指数全体偏强，并未呈现较着下跌。当前单日换手率缩减到8月底高点的1/2摆布，缩量幅度也曾经接近汗青中牛市震动期平均程度。10月20日-23日四中全会召开并系统摆设“十五五”规划的计谋方针和沉点使命，从政策内容来看强调扶植现代化财产系统优先性，科技立异和新质出产力是沉点成长标的目的，国产替代、扩大内需、国防平安等标的目的政策预期进一步提拔，可能成为指数竣事震动进入上涨期的催化。若后续中美商业冲突没有进一步升级，11-12月指数无望正在政策催化、盈利企稳预期、增量资金流入等要素的驱动下继续上行。近期设置装备摆设概念：气概切换可能会越来越强，非银金融弹性逐步添加，成长中关心低位的电力设备、AI使用端，周期股半年内也无望存正在弹性表示。十四五次要基调是防守：焦点提法包罗底线思维、化解风险、供给侧布局性；十五五次要基调是进攻：焦点提法包罗积极求变、续写经济快速成长新篇章、高程度科技自立自强、新供给。此中，“以经济扶植为核心”的表述再次回归，这一词汇前次呈现正在主要会议，还要逃溯到2022年的二十大演讲。全体而言，四中全会公报的基调降低了收缩政策或者收缩政策的可能性，很大程度消弭了行业和全体的长尾风险，很是有益于2026年继续展开AH牛市。按照当前及来岁预期的计谋新兴财产结构，“十五五”科技财产投资有两方面思：第一，计谋新兴财产政策预期加码会加快财产趋向，关心曾经有根基面或预期支持的财产从线（如AI算力、等）；第二，关心政策新提且尚处起步阶段从题阶段性投资机遇（如量子科技、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能等）。四中全会公报全体利好A股，特别是正在科技、制制业取消费等板块，后续或有超预期政策。从海外看，对A股预期向有益标的目的变化要素添加。从资金面看，本周ETF资金取北向资金显示弱势，但杠杆资金连结较强支持，大股东减持压力放缓，分歧渠道资金呈现非分歧预期。正在中美商业摩擦趋势缓和的布景下，维持指数偏强势不变，沉点关心科技股内部的切换，焦点从线包罗中国正在全球具有劣势的AI +标的目的（如、端侧AI、恒生科技龙甲等）以及“反内卷”相关赛道（如多晶硅、光伏组件）。如若下周中美构和成果不及预期的小概率事务发生，则从线由“科技成长”转向“大金融＋新消费”，同时连系自从可控从题（如、光刻机、国产替代）及罕见资本板块（有色、稀土、黄金等）进行设置装备摆设。跟着中美进行商业构和、美联储降息预期强化，海外扰动最大的时辰或已逐渐过去；更主要的是“十五五”公报积极定调提振决心、凝结共识、夯实本轮行情向好的中持久叙事，后续仍应以我为从、环绕“十五五”计谋性结构。布局上，前期避险买卖带来的“再均衡”带动布局上的性价比问题逐渐消化后，景气劣势、财产趋向取政策支撑叠加，以积极挖掘科技成长财产机遇为从，注沉AI、、。当前AI财产链中，沉点关心全球景气共振的海外算力财产链（光模块、PCB等）、自从可控受益的国产算力链（GPU、半导体设备材料为代表的国产芯片财产链以及存储芯片财产链）、以及具备立异落地潜力、行情内部扩散受益的中下逛使用（港股互联网、逛戏，消费电子、等）。导致A股近期呈现调整的一些要素可能逐渐消减。市场目标角度，情感目标未调整充实，但行业轮动根基完成。根基面角度，风险偏好可能上升，流动性维持宽松，短期调整可能竣事，继续慢牛走势。行业设置装备摆设：短期继续逢低设置装备摆设科技成长和部门周期、焦点资产等行业。短期逢低设置装备摆设：一是政策和财产趋向向上的通信（算力）、电子（、）、传媒（、AI使用）、机械设备（机械人）、计较机（AI使用、从动驾驶）、有色金属、化工等行业；二是受益于“十五五”规划和三季报业绩改善的电新、医药、消费（食物、商贸零售等）、军工（贸易航天）等行业。本周四中全会召开提振市场情感，次要宽基指数大幅上涨，但全市场买卖量较着收缩。瞻望后市，本周创业板指履历了日线b浪反弹后卡正在了a浪跌幅的0。618分位“临界点”，当前若双创无法无效冲破，则将继续日线c浪拾掇；若无效冲破，则有但愿挑和前高。取此同时，上证指数也卡正在了环节的“临界点”上（6124-5178连线），上证指数近期对标的目的的选择，将极大影响市场风险偏好，以及双创的标的目的选择，认为权沉板块中的券商或成为市场的“胜负手”。：择时方面，计谋层面系统性“慢”牛思维，和术层面连结当前持仓；行业设置装备摆设方面，无论是绝对收益仍是相对收益，均沉点关心券商板块（向上能够测验考试挑和2024年11月高点，向下丰年线支持），借此规避可能呈现的上行风险。中国银河：四中全会定调 “十五五”从线日，旧事发布会引见息争读党的二十届四中全会，出积极的政策信号和明白的财产成长预期。接下来一方面关心即将发布的《》，沉点关于“扶植现代化财产系统”、“成长新质出产力”等焦点摆设的具体落地，特别是航天强国、数字经济、海洋经济等明白提及的沉点范畴；另一方面关心三季报，业绩确定性较强或表示超预期的标的无望吸引增量资金聚焦。设置装备摆设机遇：（1）新质出产力：国度计谋、具备实正在手艺壁垒的科技企业将是A股投资的主要从线）反内卷：反内卷成为宏不雅调控的主要抓手，相关板块中持久投资价值提拔。（3）消费：兼具政策盈利支持取业绩韧性的消费龙头及细分赛道将逐渐凸显设置装备摆设价值。（4）“两沉”：财产链上下逛的基建、建材、机械等范畴企业将间接受益于订单增加取业绩。